Bitcoin rückt in den Hintergrund: SEC plant Regeln für tokenisierte Aktien

Die US-Börsenaufsicht SEC bereitet laut Medienberichten eine neue Ausnahmeregelung für den Handel mit tokenisierten Aktien vor. Während Bitcoin regulatorisch zunehmend erfasst ist, verlagert sich der Fokus der Behörde nun auf Krypto-Börsen, die digitale Abbilder von traditionellen Wertpapieren anbieten möchten.

Projekt Krypto: SEC stoppt Abwanderung von Finanzinnovationen

Die US-Börsenaufsicht plant eine sogenannte Innovationsausnahme im Rahmen ihrer Initiative „Project Crypto“. Damit möchte die Behörde verhindern, dass der Handel mit digitalen Vermögenswerten in Offshore-Märkte abwandert.

Krypto-native Plattformen sowie einige DeFi-Protokolle sollen dadurch die Möglichkeit erhalten, tokenisierte Versionen von öffentlich gehandelten Wertpapieren unter erleichterten Auflagen anzubieten. Zuvor hatten bereits traditionelle Handelsplätze wie die Nasdaq und die New York Stock Exchange erste Pilotprojekte für den Aktien-Token-Handel genehmigt.

Real World Assets wachsen im Schatten von Bitcoin

Der rechtliche Status der größten Kryptowährung ist mittlerweile weitgehend geklärt. Die nächste regulatorische Auseinandersetzung im Kryptosektor konzentriert sich daher auf tokenisierte reale Vermögenswerte, sogenannte Real World Assets (RWA).

Daten von DefiLlama beziffern den On-Chain-RWA-Markt derzeit auf knapp 30 Milliarden US-Dollar. Im Vergleich zur globalen Aktienmarktkapitalisierung von 126,7 Billionen US-Dollar ist dieser Sektor zwar noch winzig. Die geplante SEC-Regelung könnte jedoch entscheiden, ob sich dieser Bereich zu einer regulierten Erweiterung des US-Aktienmarktes entwickelt oder eine unregulierte Nische bleibt.

Echte Eigentumsrechte oder nur synthetische Token?

Für Anleger stellt sich künftig die Frage, welche Rechte sie beim Kauf von tokenisierten Aktien wie Tesla oder Apple tatsächlich erwerben. Grundsätzlich teilt sich der Markt in zwei Strukturkategorien auf.

Einerseits gibt es vollwertige Security-Token, die einen rechtlichen Anspruch auf den Basiswert verbriefen und von regulierten Verwahrstellen gehalten werden. Ein Beispiel hierfür ist die Plattform xStocks der Krypto-Börse Kraken, die bereits Eins-zu-eins-Abbilder von US-Aktien und ETFs im Wert von über 25 Milliarden US-Dollar listet.

Andererseits existieren synthetische Token, die lediglich die Preisentwicklung eines Papiers abbilden, aber keinerlei rechtliche Eigentums- oder Governance-Rechte an dem jeweiligen Unternehmen gewähren.